Analytikere: Pandora kan blive nødt til at ændre 2025-mål
Pandora har måtte se til, at priserne på sølv og guld er tordnet i vejret - og det samme er den amerikanske told på varer produceret i Thailand. Samtidig er selskabet ikke immun overfor en eventuel nedgang i købelysten hos de amerikanske kunder.
Det er nogle af de faktorer, der kan ramme smykkeproducenten - højere sølvpriser fra 2026, da Pandora allerede har sikret sig sølv til en lavere pris end den aktuelle - og tolden på 36 pct. på varer produceret i Thailand.
Det kan måske allerede få konsekvenser i tallene for april, maj og juni. Det vurderer Jyske Bank frem mod regnskabet, der lander den 15. august og påpeger, at fokus derfor vil være på forventningerne for 2025.
Den amerikanske præsident, Donald Trump, meldte den 2. april told ud til Thailand på 36 pct. Men blækket var knap tørt på den planche, Trump fremviste i Det Hvide Hus, før tolden var sat på 90-dages pause.
Den udløb den 9. juli - men blev få dage inden udskudt til den 1. august.
- Der kan derfor komme en opdatering af guidance, hvis de endelige toldsatser ligger fast. Her risikerer en tilbagevenden til de oprindeligt udmeldte toldsatser den 2. april i Thailand og Vietnam at trække EBIT ned med yderligere 360 mio. kr i 2025 (omkring 840 mio. kr. i 2026) før eventuelle mitigerende effekter – vel og mærke på toppen af de 100 mio. kr., som Pandora allerede har inkluderet i guidance, siger Janne Vincent Kjær.
Hvad tolden ender på, er dog stadig uklart. Den thailandske regering arbejder på flere tilbud til amerikanerne - blandt andet et forslag om, at Thai Airways køber en hulens masse amerikanske Boeing-fly.
Sølvprisen rammer som en boomerang
Prisen på sølv er steget omkring 14 pct., siden Pandora kom med regnskab for de første tre måneder af 2025 i maj. Smykkekoncernen har allerede sikret sig sølv til resten af 2025 til aftalte priser - og 70 pct. af forbruget er dækket ind i 2026.
Men det vil alt andet lige lægge pres på indtjeningen, når råvarerne bliver dyrere.
- Samtidig kan Pandora være tvunget til at hæve priserne yderligere for at kompensere for de stigende toldafgifter, der ikke er indeholdt i de finansielle mål for 2026, påpeger Janne Vincent Kjær.
Pandora nedjusterer i maj prognosen for driftsmarginen målt på EBIT i sine langsigtede vækstmål for 2023-2026 til en margin i 2026 på omkring 25 pct. fra tidligere prognose på den lave ende i spændet 26-27 pct. Det er justeret ud fra en ny sølvpris på 32 dollar per ounce fra tidligere sølvpris på 30,5 dollar i januar. Prisen på sølv ligger onsdag på 36,50 dollar.
De oprindelige finansielle mål blev nedfældet ud fra en sølvpris på 23,6 dollar per ounce.
I Jyske Bank sænkes forventninger til indtjeningen i 2026 med 3 pct., og EBIT-marginen estimeres at lande på 24,6 pct.
- Vi har endnu ikke inkluderet effekterne af de stigende toldsatser, da der ikke er endelig afklaring omkring udfaldet af forhandlingerne. Det samme gør sig gældende for vores 2025-estimater, skriver Janne Vincent Kjær.
På sidelinjen
Jyske Banks analytiker skruer ned for kursmålet med 50 kr. til 1200 og og forbliver derfor på sidelinjen frem mod regnskabet med en "hold"-anbefaling.
- Vi ser fortsat Pandora som en kvalitetsaktie på grund af selskabets høje bruttomargin, store fleksibilitet på omkostningssiden og stærke cash flow generering, skriver analytiker Janne Vincent Kjær.
Og der er da også lyspunkter i det aktuelle kvartalsregnskab:
- Pandora har allerede løftet sløret for omsætningsvæksten i de eksisterende butikker i april, der var oppe med en midt encifret procentsats. Og indtil videre er der ikke noget i de datakilder, vi tracker, som indikerer, at Pandoras salg for alvor er på vej ned i gear, påpeger Janne Vincent Kjær, der er aktieanalytiker i Jyske Bank.
- Ser vi på alternative data, så som kundetrafikken i Pandoras butikker i USA og kreditkortdata for gennemførte transaktioner, er de oppe i omegnen af 11-14 pct. sammenlignet med sidste år, hvilket er på niveau med første kvartal. Og selv om web-trafikken på Pandoras hjemmeside viser lidt svaghedstegn, ser vi ikke anledning til de helt store bekymringer omkring væksten i andet kvartal, skriver hun i en analyse.
Pandora stiger onsdag middag 0,7 pct. til 1073,50 kr.
.\\˙ MarketWire
